La Securities and Exchange Commission a publié le 17 septembre un arrêté accordant une dispense temporaire et conditionnelle aux Tokenized Securities Venues, les exonérant de la définition d'« exchange » au titre de l'Exchange Act pour la négociation d'actions NMS tokenisées via des teneurs de marché automatisés et des pools de liquidité sous autorisation.
Cette initiative intervient après l'enlisement d'un projet de loi sénatorial sur la structure de marché, voie législative qui aurait produit un cadre plus durable pour les actions tokenisées. Sans ce texte, les plateformes conformes n'avaient aucune option propre aux États-Unis. L'arrêté leur en offre une, à la portée étroite et limitée dans le temps, pour celles prêtes à opérer sous les garde-fous définis par la SEC.
Pourquoi c'est important
L'arrêté constitue la première autorisation réglementaire américaine permettant à des AMM encadrés d'intermédier des transactions sur des actions cotées NMS, l'univers couvrant les titres cotés au Nasdaq et au NYSE. Jusqu'ici, les pools de liquidité on-chain sur actions se situaient dans une zone grise entre l'enregistrement broker-dealer et celui d'exchange. La dispense offre aux opérateurs conformes un sandbox défini sans les contraindre au régime complet d'exchange.
Impact sur le marché
Pour le secteur RWA, l'arrêté valide les actions tokenisées en tant qu'activité réglementée aux États-Unis, et non comme un contournement offshore. Surveillez les premières plateformes qui s'enregistreront ; leurs noms donneront le ton de la prochaine étape de l'infrastructure américaine des actions tokenisées.
Questions fréquemment posées
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Qu'a réellement approuvé la SEC dans son arrêté du 17 septembre ?
La SEC a accordé une dispense temporaire et conditionnelle libérant les Tokenized Securities Venues de la définition d'« exchange » au titre de l'Exchange Act pour négocier des actions NMS tokenisées via des AMM encadrés et des pools de liquidité.
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Pourquoi la SEC a-t-elle recouru à la dispense plutôt que d'attendre le législateur ?
Un projet de loi sénatorial sur la structure de marché, qui aurait ouvert une voie plus durable pour les actions tokenisées, s'est enlisé, laissant les plateformes conformes sans option réglementaire propre aux États-Unis.
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Quelles actions peuvent désormais être négociées sur ces plateformes tokenisées ?
Les actions NMS tokenisées, univers couvrant les titres cotés au Nasdaq et au NYSE, peuvent désormais être intermédiées via des AMM encadrés sous le régime de la dispense.
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L'autorisation de la SEC est-elle permanente ?
Non. La dispense est temporaire, conditionnelle et de portée étroite, laissant à la SEC la possibilité de la durcir ou de la révoquer à mesure qu'elle collecte des données sur l'intégrité de marché et la surveillance.
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Quelles plateformes sont attendues pour s'enregistrer sous le nouvel arrêté ?
La SEC n'a pas communiqué de noms. Les premières Tokenized Securities Venues à opérer sous l'arrêté donneront le ton de la prochaine étape de l'infrastructure américaine des actions tokenisées.
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