Tether affiche 1,5 Md$ de profit, ses réserves chutent

Tether a déclaré 1,5 milliard de dollars de bénéfice opérationnel net au deuxième trimestre 2026, porté par les rendements de ses bons du Trésor américain et de ses accords de pension livrée. Le plus grand émetteur de stablecoin au monde détenait 187,75 milliards de dollars d’actifs face à 183,64 milliards de dollars de passifs au 30 juin, soit 4,11 milliards de dollars de réserves excédentaires, contre un peu plus de 8,23 milliards trois mois plus tôt, selon l’attestation de BDO publiée vendredi.

Sur le trimestre, Tether a ajouté environ 14 tonnes métriques d’or, portant ses avoirs physiques à près de 146,2 tonnes, et environ 1,796 BTC, ce qui porte sa réserve de bitcoin à 98,933 BTC. La valeur de marché des deux positions a reculé, l’or ayant baissé d’environ 15% à un peu plus de 4,000 dollars l’once, tandis que le prix du BTC utilisé dans le rapport est passé de 68,200 à 58,600 dollars. L’émission d’USDT a légèrement augmenté, d’environ 446 millions de dollars, à 184,6 milliards de dollars.

Pourquoi c’est important

La combinaison d’un bénéfice opérationnel record et d’une division par deux des réserves excédentaires résume la tension qui caractérise aujourd’hui le bilan de Tether. Les revenus tirés des rendements des bons du Trésor font toujours l’essentiel du travail, tandis que le coussin de fonds propres qui soutient USDT en cas de stress s’amincit, même si l’encours augmente. Le rééquilibrage vers l’or et le bitcoin modifie aussi le profil de risque de la base de réserves, car ces deux actifs sont plus volatils que les bons du Trésor à court terme et les repos qui ancrent la majeure partie du portefeuille.

Impact sur le marché

Les pertes de valorisation à la valeur de marché sur l’or et le BTC dans le portefeuille de réserves ne sont pas réalisées, mais elles réduisent le ratio de fonds propres. Pour les détenteurs d’USDT, le point clé est que 4,1 milliards de dollars de réserves excédentaires face à 183,6 milliards de dollars de passifs restent un coussin de fonds propres mince par rapport à une banque régulée ou à un fonds monétaire, même si le bénéfice affiché paraît exceptionnel. La prochaine attestation de BDO dira si les réserves se reconstituent ou continuent de baisser, et pourrait préciser comment Tether valorise ses positions discrétionnaires en bitcoin et en or par rapport à son cœur de portefeuille en bons du Trésor.