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Le texte fixe des normes fédérales pour l'émission de stablecoins aux États-Unis : qui peut émettre, quelles réserves doivent garantir les tokens, et comment les régulateurs encadrent un marché désormais évalué à plusieurs centaines de milliards.
Les bons du Trésor tokenisés ont dépassé les 10 Md$ et les jetons d'or (XAUT, PAXG) ont enregistré 90,7 Md$ de volume au comptant au T1 — soit plus que toute l'année 2025. Le secteur RWA n'est plus un bac à sable.
La tokenisation RWA amène les actifs off-chain — Treasuries, immobilier, crédit privé, matières premières — sur les blockchains sous forme de tokens transférables. Voici ce qui fonctionne vraiment en 2026 et où le hype dépasse encore la réalité.
Environ 5 % de l’encours mondial des stablecoins repose désormais sur une blockchain qui pesait encore très peu dans le secteur il y a deux ans, avec Circle, Tether et Paxos qui s’y renforcent.
Dix vaches, 20 000 $, une cotation en Bourse. Le montant est minime, mais il ouvre un pipeline de 77,6 M$ dans le réseau de 100 000 vaches de Cowmed et s’inscrit dans une thèse de tokenisation que McKinsey chiffre à 4 000 Md$ d’ici 2030.
La capitalisation on-chain de la tokenisation a atteint 32,2 Md$ le 24 juillet, en hausse de 12,3 % depuis le début du mois et au-delà de son précédent pic d’avril, plaçant ce narratif devant tous les autres grands secteurs.
Le GENIUS Act permet aux émetteurs offshore de stablecoins comme Tether de servir les utilisateurs américains, mais seulement après une décision du Trésor.
Nous classons 10 tokens RWA selon l’AUM vérifiable on-chain, les revenus de l’émetteur et les frais du protocole, et non le TVL marketing. Plusieurs « RWA coins » recyclent surtout des stablecoins.
Les détenteurs de ONDO ne reçoivent pas le rendement de OUSG ou USDY. Le token donne des droits de gouvernance, tandis que Ondo Finance conserve l’essentiel des frais.
Les Treasuries tokenisés comme BUIDL, USYC et OUSG reposent sur des dépositaires bancaires, pas sur l'auto-garde DeFi. Voici comment la garde on-chain et la garde traditionnelle se comparent réellement.
USDY, OUSG et USDC peuvent tous représenter une valeur en dollars on-chain, mais leurs rendements, rachats, accès, fiscalité et liquidité diffèrent fortement.
Un token peut être réglé sur Ethereum tandis que sa créance juridique relève d’un fonds BVI, d’un véhicule du Delaware ou d’une structure suisse.
Le GENIUS Act fixe les règles américaines des stablecoins de paiement : réserves à 100 %, aucun rendement et nouvelle licence OCC. Voici ce qui change vraiment.
La loi américaine GENIUS impose aux émetteurs agréés de stablecoins de garantir leurs jetons à parité avec des liquidités et des bons du Trésor à court terme, de publier des attestations chaque mois et de ne verser aucun rendement aux détenteurs.
Du Diet de Tokyo à la White House, jusqu'aux rails de production de DTCC, les institutions qui bâtissent la prochaine phase de la crypto ont avancé le même jour.
Ondo Finance tokenise des bons du Trésor américain en USDY et OUSG, réservés à des investisseurs vérifiés. Voici comment chaque produit se distingue et à quoi sert réellement le token ONDO.
Seul MiCA a déjà délivré des licences actives pour les stablecoins. MAS reste sélectif, HKMA en phase pilote. Voici le coût réel pour les émetteurs en 2025.
Le dollar USDe d’Ethena affiche un rendement à deux chiffres en achetant de l’ETH spot et en vendant des perps ETH, mais tout dépend de funding rates positifs et de contreparties solvables.
Les treasuries tokenisées semblent sans permission, mais la plupart sont verrouillées par Reg D 506(c) ou Reg S. Voici qui peut réellement acheter BUIDL, OUSG et USDY, et pourquoi.
Les produits tokenisés du Trésor US se ressemblent sur un tableau de rendement, mais trois sur quatre excluent la plupart des particuliers avec un KYC et des seuils à sept chiffres.
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Lina Haddad