Benjamin Cowen, d'Into the Cryptoverse, soutient que l'indice du dollar américain devrait poursuivre sa hausse durant la seconde moitié de 2026, défiant le consensus qui anticipe une faiblesse du DXY. Son scénario de base vise un mouvement vers 105 à 106, fondé sur un pattern de cycle présidentiel issu du premier mandat de Trump, sur l'étroite corrélation du dollar avec le rendement des bons du Trésor à 2 ans, et sur une nouvelle poussée inflationniste d'origine énergétique qui, selon lui, forcera la Réserve fédérale à reprendre ses hausses de taux plutôt qu'à les baisser.
Pourquoi c'est important
La relation DXY-Bitcoin constitue l'angle structurel. Cowen a depuis longtemps signalé la force du dollar comme l'un des vents contraires macroéconomiques les plus nets pour les actifs risqués : lorsque le DXY s'oriente à la hausse, le BTC a tendance à rester en retrait. Alors que le dollar inscrit discrètement des creux et des sommets de plus en plus hauts en 2026, la configuration ressemble moins au récit de dollar baissier auquel le consensus s'attend, et davantage à une érosion lente qui pèse simultanément sur Bitcoin et sur les actions.
Une Fed qui reprendrait ses hausses constituerait le troisième pilier de la thèse. Cowen évoque le précédent des années 1990, où une hausse unique de 25 pb avait propulsé le DXY d'environ 85 à 96 tout en ne provoquant qu'une brève correction boursière, et non la fin d'un cycle. L'énergie est le déclencheur : XLE a déjà inscrit de nouveaux sommets, et Cowen soutient que l'énergie atteint historiquement son pic après les actions, ce qui signifie que la pression inflationniste n'est pas encore résolue. Le rendement à 2 ans a rebondi plus fortement depuis ses creux que le dollar lui-même, et il y voit le signe que le dollar est en train de rattraper son retard.
Impact sur les marchés
Si le scénario de Cowen se concrétise, la poussée du dollar vers 105 à 106 coïnciderait avec la fenêtre saisonnière de correction boursière d'août à septembre qu'il anticipe. Ce chevauchement est le « dernier vent contraire » qu'il a signalé pour Bitcoin tout au long de l'année de mi-mandat, après laquelle il s'attend à un retournement du dollar vers la faiblesse propre aux années électorales. Le consensus est positionné à l'opposé : poursuite de la mollesse du dollar et vents porteurs pour les actifs risqués. Si les données vont dans l'autre sens, le dégagement sera brutal.
Questions fréquemment posées
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Pourquoi Cowen s'attend-il à ce que le DXY pousse à la hausse contre le consensus ?
Il cite un pattern de cycle présidentiel issu du premier mandat de Trump, l'étroite corrélation du dollar avec le rendement des bons du Trésor à 2 ans, et une pression inflationniste d'origine énergétique qui, selon lui, forcera la Fed à reprendre ses hausses plutôt qu'à les baisser.
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Quel est l'objectif de Cowen pour le DXY ?
Il vise un mouvement vers 105 à 106 durant la seconde moitié de 2026, avant d'anticiper un retournement vers la faiblesse des années électorales.
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Pourquoi la force du dollar importe-t-elle pour Bitcoin ?
Cowen a depuis longtemps signalé la force du dollar comme l'un des vents contraires macroéconomiques les plus nets pour les actifs risqués. Lorsque le DXY s'oriente à la hausse, Bitcoin a tendance à rester en retrait, et un dollar plus fort coïncide généralement avec un BTC plus faible.
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Quelle décision de la Fed Cowen anticipe-t-il ?
Il s'attend à ce que la Réserve fédérale reprenne ses hausses de taux plutôt que de les baisser, en évoquant le précédent des années 1990, où une hausse unique de 25 pb avait propulsé le DXY d'environ 85 à 96 et n'avait provoqué qu'une brève correction boursière.
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Quand Cowen s'attend-il à ce que le vent contraire du dollar pour Bitcoin atteigne son pic ?
Il voit la poussée du dollar coïncider avec la fenêtre saisonnière de correction boursière d'août à septembre, produisant ce qu'il appelle un dernier vent contraire pour Bitcoin tout au long de l'année de mi-mandat.
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